Photo by Max Ostrozhinskiy

La semana pasada, mientras me preparaba para ver por internet la presentación anual de Warren Buffet a sus inversionistas,  pensaba acerca de lo que podría decir este importante personaje de las finanzas, acerca de la situación del mercado. Los precios de las acciones están muy altas? Se espera una corrección antes de encontrar buenas oportunidades de inversión? Los desequilibrios monetarios pueden minar el valor de las inversiones a largo plazo?.

Qué podría decir un inversionista como Buffet, acostumbrado a comprar acciones únicamente cuando el precio de mercado está por debajo de su valor fundamental, de un mercado al alza como el actual?

Sin embargo, lo que estaba por comenzar a ver y escuchar era algo completamente diferente y creo que puede cambiar drásticamente la manera de percibir la actual situación de los mercados.

Fundamentalmente, él reconoció que se había equivocado en su percepción con relación a las empresas tecnológicas y que por no comprar acciones de este tipo de compañías, había dejado de ganar muchos millones.

Cabe recordar que Warren Buffett es conocido en el mundo de la inversiones, por mostrar una performance espectacular en sus más de 60 años en la Bolsa de Estados Unidos. A través de una estrategia muy conservadora, él ha logrado rendimientos por encima del promedio de la Bolsa durante toda su carrera.

Esto ha originado que muchos medios de comunicación, analistas, banqueros y traders, investiguen, estudien y traten de copiar su estrategia de inversión, sin que hasta el momento puedan exhibir resultados tan buenos como los de él.

Por eso, sus presentaciones siempre generan mucha expectativa. Desde hace décadas, Warren Buffet escribe anualmente una carta a sus inversionistas y en los últimos años, se presenta ante ellos para compartir su visión del mercado, explicar los resultados obtenidos por sus inversiones y soltar algunas ideas de su estrategia de inversión.

Esta cita, como es de esperar, es muy esperada y cubierta por la mayor parte de los medios especializados en inversiones, banqueros, manejadores de fondos y recientemente por todo aquel que quisiera, a través de Internet.

La semana pasada, tuvo lugar esta reunión anual, la que estuvo cargada de novedades muy significativas.

Sus Malas Inversiones

En esta presentación, su mensaje central giró en torno a sus errores en las inversiones. Si bien es cierto que Buffet, como todo inversionista ha obtenido resultados negativos en algunas de sus adquisiciones, hay dos que resultaron muy conocidas públicamente.

Una de ellas, se refiere a la adquisición de acciones de empresas petroleras en momentos en los que el precio del petróleo estaba alrededor de los US$ 140 por barril. Como resulta hoy obvio, estas inversiones resultaron en grandes pérdidas para su empresa Berkshire Hathaway. A los pocos meses de estas adquisiciones, tuvo que salir al mercado a vender sus posiciones, tratando de cortar  los malos resultados.

La segunda de ellas es más interesante aún. A mediados de los años 90, Buffett decidió adquirir una compañía dedicada a la fabricación de zapatos llamada Dexter Shoe, cuyo valor de compra fue de unos US$ 400 Millones, decidiendo además hacer el pago por esta compra, no en efectivo si no a cambio de un poco de las acciones de su compañía.

En realidad, Warren Buffet había subestimado el impacto de las importaciones de calzado proveniente de China y el costo que tendría que pagar por esta decisión sería muy alto. Luego de un tiempo, tuvo que cerrar esta compañía, perdiendo el íntegro de los US$ 400 millones invertidos. Sin embargo, eso no fue lo peor. Al cabo de unos años, los US$ 400 millones que pagó en acciones de su compañía, se convirtieron en US$ 6,000 Millones para quienes eran los anteriores accionistas de la empresa de zapatos.

Sus Frases Célebres

Los medios de comunicación y muchos analistas se han encargado difundir muchas de las opiniones de Warren Buffet, las cuales utilizan en sus propias presentaciones. Detrás de algo que él diga, parece existir un mensaje de éxito para quienes participan del mercado financiero. Por otro lado, mucho de lo que él dice en sus entrevistas, revela con claridad su percepción de cómo hay que manejar las inversiones para tener éxito.

Algunas de sus frases más conocidas son las siguientes:

“Solo compra una acción si te sintieras completamente feliz de mantenerla contigo aun si el mercado cayera por 10 años”.

“Precio es lo que pagas por una acción. Valor, es lo que recibes a cambio.”

“Se codicioso cuando todos tengan miedo y ten miedo, cuando todos estén codiciosos”.

“La primera regla (para tener éxito en la bolsa) es no perder. La segunda, no olvidar la primera regla”.

“Wall Street es el único lugar donde la gente se sube a un Rolls Royce, para recibir asesoría (de inversiones) de gente que viaja en Metro.”

“Nunca intento hacer dinero en el mercado de valores. Me concentro en comprar una acción en el supuesto de que podrían cerrar el mercado al día siguiente y no reabrirlo durante cinco años.”

“Los mercados son absolutamente inciertos. Lo único que sabemos, es que en algún momento, la economía americana volverá a crecer.”

“Mira las fluctuaciones del mercado como tu amigo en lugar de tu enemigo; Aprovecha la locura en lugar de participar en ella.”

“Las cuatro palabras más peligrosas en Wall Street son: Esta vez es diferente.”

“Nuestro período favorito para mantener una acción es para siempre.”

“Una gran diversificación en el portafolio es necesaria cuando los inversionistas no entienden lo que están haciendo.”

“Si a una empresa le va bien, su acción seguirá el mismo camino, eventualmente.”

“Sólo compra una acción si conoces perfectamente lo que hace la compañía que representa.”

El Cambio

Fiel a su manera de pensar y a su filosofía de inversión, Warren Buffet ha construido su fortuna estimada en unos US$ 70,000 millones, invirtiendo en acciones como Coca-Cola, American Express, Kraft Heinz, Wells Fargo e IBM. Su portafolio tiene 45 acciones diferentes, pero estas cinco concentran más del 70% de todo su capital invertido.

Como se puede apreciar claramente, Warren Buffet invierte en empresas con gran trayectoria, muy estables, con buenas gerencias y en general, que formen parte de industrias tradicionales y súper consolidadas.

El siempre se manifestó contrario en invertir en algunas industrias como líneas aéreas y especialmente en empresas tecnológicas. De las primeras, siempre dijo que a la larga, estaban destinadas a quebrar mientras que de las tecnológicas afirmó no entender cual era su modelo de negocio. Quizás influenciado por la crisis de las punto com durante los años 2000 al 2003, este exitoso inversionista evadió asumir riesgos en el sector tecnológico.

Pero todo comenzó a cambiar durante la segunda mitad del año pasado, cuando anunció que había invertido más de US$ 10,000 millones en acciones de cuatro líneas aéreas: American, Delta, United y Southwest.

El mercado comenzó a cuestionarse y tratar de averiguar lo que Buffet había podido encontrar en esta industria. En realidad, la adecuación de sus modelos de negocios y el avance de la tecnología han contribuido significativamente a que las líneas aéreas obtengan utilidades históricamente altas durante los últimos dos años.

Sin embargo, el mayor cambio en Warren Buffet se produjo en el sector tecnológico. En la presentación a sus inversionistas, él reconoció que había sido un error no haberse dado cuenta antes, del potencial del sector tecnológico, tanto como motor del cambio de nuestra sociedad como generador de inmensas utilidades.

En esta reunión, él reconoció el éxito de Amazon y el talento de Jeff Bezos, su CEO quien ha logrado, en base a la tecnología, convertirse en una empresa con ventas anuales mayores a las de Wall Mart (empresa por la cual Buffett siente mucha admiración) y con una capacidad de generar valor para sus accionistas aún más alta.

Probablemente, el avance de la tecnología durante los últimos años se ha producido a una velocidad demasiado alta para un hombre de 86 años como Buffet. No se dio cuenta que Microsoft se estaba convirtiendo en una máquina de generar dinero, que Apple se ubicaba como la empresa con mayor valor en Bolsa del Mundo, que Facebook era más que una simple red social y que Google podría seguir creciendo a una tasa de dos dígitos a pasar de su gran tamaño.

Más difícil todavía entonces, le será encontrar acciones ganadoras entre las miles de compañías tecnológicas que están desarrollándose rápidamente por todas las industrias, pero esta vez, a diferencia de la década de los 90, con sólidos modelos de negocio.

A pesar de ello, Warren Buffet sorprendió al mercado hace pocos días, anunciando que había comprado acciones de Apple por un monto de US$ 20,000 millones y que su empresa estaba lista para comprar más de este tipo de acciones.

Su socio en Berkshire, Charlie Munger, un señor de 93 años, concluyó la reunión diciendo que la empresa contaba con recursos líquidos por US$ 90,000 millones para continuar comprando acciones y tendrían líneas de crédito para llegar hasta los US$ 150,000 millones en nuevas inversiones.

Si un inversionista tan exitoso como Warren Buffet, que sólo compra acciones de empresas cuando éstas se encuentran baratas, afirma públicamente que está listo para nuevas adquisiciones por US$ 150,000 millones, quien se animará ahora a decir que el mercado está demasiado caliente?